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洞察中国投资十年起伏,这个「恐怖」的VC世界(9)

发布时间:2017年04月14日 16:29:34   来源:网络整理

我觉得,人民币基金和美元基金都要选。拿一些美元,你可以去投一些高风险的项目,美元的LP会给你这个空间,就算有项目死亡,早期项目死亡很正常,人民币的LP给的空间比较小。我们的项目死亡率很低,我们的美元LP跟我们说,你们是不是太保守了,才死这么几个?他觉得你太保守了,就代表你把一些机会给放弃了。但人民币基金的LP说,你怎么死这么多?

有些项目实际上是更适合在美元市场,在国外上市、成长。用户数量增长很快,但收入迟迟不能出现的公司,如果让它在人民币市场,人民币的LP的耐性比较弱,怎么三年了你的收入还基本上看不见?四年了你还没上市?目前没有利润,没法上市的这种公司你拆回来,或者你用人民币投,你的压力就相当大。

如果你一旦进入这样的领域投资,你看到一个非常优秀的公司,但是你没有适合它的币种,这也是很让人头疼的一个事情。我们过去面临几次心痛,因为我们没有人民币基金,神州租车等几个项目要回来,我们没有人民币基金,我们是A轮投资人,只能卖掉,当时赚了几倍,但实际上它后来在香港上市,如果我们当时不退,赚的可能有两百倍。所以,手有双币,走遍全球都不愁。

年轻GP为什么有机会?

美元LP更成熟,他们有更完整的数据库,怎样让中国的创投数据更加透明、更加完整?过去很难,因为中国的VC只有十几年的时间,很多早期基金没有完整的退出数据,现在逐渐完整起来。所以现在对美元基金来说,四五年前你融资,讲故事是很有效的。今天,如果你没有给它账面回报,以及现金的返回数据,光靠讲故事,很难拿到他们的钱。

从去年、前年开始,所谓新一代创业者,从老机构分出来这一波,在美元LP那边普遍受到追捧,因为他们认为老一代也该休息了,他们对新一代中国的用户也不了解。我问了我们的投资人,为什么他会赌其中的一个非常年轻的GP?他的回答很简单,就有点像有些投资人,我们也会碰到这种情况,这是一个转变的时期,你必须参与,这是他的观点,你不参与的话,可能你将来全部错过了。

所以,如果大家有非常创新的、新锐的观点、方法论,就算没有过去的历史数据支撑,就算没有非常好的业绩,你仍然可以拿到钱。但反而是像我们这种已经在市场上一段时间,已经成型几年的机构,你必须给人家递交非常漂亮的数据,否则,融美元相当难。

从去年到今年出现一个现象:我们经常开玩笑是“离婚年”,年轻一代合伙人纷纷从知名机构出走、独立。每个人都去创建自己的基金,有些刚创建后,第二年马上再分成两批基金。

我觉得,一方面是资金供给量比较大;另一方面是年轻的人思维很活跃。而像美元和人民币的LP都认为市场变化很大时,这是一个拐点,我们要参与到新的这一波的未来的GP的支持中去,要建立长期的关系,不参与是不行的,所以很多他是在投入、买关系,他会支持你两个基金,看你能不能带来回报。所以,这有点像2005年的时候,那个时候一批新基金创立起来了,如果有独立的创新基金,现在也是一个蛮好的时间,又是一个机会。但今天面临的竞争环境,可能更残酷。

一个伟大的公司能够成长到什么程度,完全取决于这个创业团队,不取决于这个投资的币种、上市的目的地,当然投资人对它的帮助可以很大,可以很小,可以正面,可以负面,这取决于GP的专业性。过去散养式的方式,未来肯定行不通,不管是币种还是品牌,现在都没有那么重要了,反而是你真的给创业者提供了什么资源和帮助,这个传得很快的。投资人的个人品牌,在这个群体里传的是比你想象的要快得多。所以珍惜自己的羽毛,建立自己的品牌。

QA环节

问:现在,市场上有很多政府性的引导基金异军突起,怎么看待人民币基金的选择?

周炜:在经济学里,那只看不见的手才是正确的手,那只看得见的手,已经是不正确的手,乱摸的手。如果你有选择,你有纯商业化的钱,认为拿商业化的会更好。政府引导基金也很好,它会带来当地的扶持资源等。但,同时它会对你有约束和限制。现在,人民币的LP,很多会提出所谓CO-GP,要跟你一起做GP,你的投委会里他要占一票。这种要求,实际上对你的动作会产生很大影响。你必须慎重考虑这个问题。

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