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洞察中国投资十年起伏,这个「恐怖」的VC世界(3)

发布时间:2017年04月14日 16:29:34   来源:网络整理

哪里的VC还非常活跃?曾经是台湾、日本、韩国、以色列、印度、俄罗斯、欧洲。现在,全世界只有两个半VC能行得通的国家,中国、美国和以色列。以色列可以定义为半个VC成功市场,因为它的创新非常多,而没有足够的市场。印度试了好几次,也是起起伏伏,到现在没有证明。俄罗斯VC行业基本上没了,曾经中国的VC市场是台湾创投是一大力量,现在基本看不见了。

这不是要给大家泼冷水,而是要让这个行业在中国能持续良性地发展,每个人都有责任。相对年轻一代的,要看怎样发挥优势,要更多地去考虑怎样创造价值,这话已经说烂掉了,但是有几个人真正在做?我非常怀疑。

投资人个人的品牌树立有两个路径:一种,你真的太牛了,一下搞出好几个太牛的公司,那市场就认你,这没什么好说的;另一种,通过帮助企业家,就算你最终不一定有非常辉煌的业绩,但你获得了广泛的企业家的认可,你也可以继续做下去。当然还有一条路,就是现在比较流行,走网红这条路,投资人也要做网红,但这个是需要天赋的。

中国VC过去十多年的起起伏伏,各个阶段的特点,我用我的眼睛带着大家,跟大家分享了一下我自己的感受。

老革命遇到的新问题

实话实说,在基金的募集和设立方面,我可能跟大家一样也是相对学生的状态。为什么?因为我们过去美元基金的募集,基本上没有什么难度。我们的投资机构都跟我们几十年,比如一些美国最著名的大学捐助基金等。

人民币基金的募资我们做过一两期,第一期结束了,现在第二期正在做,这个过程中我们也面对一些问题,也有困惑。老革命遇到的新问题,因为人民币基金过去我们做得比较少。

先来看下,LP怎么看问题?你只要想象一下,如果你要不停地把大笔钱给一个人,让对方帮你理财,你会看什么?换位思考,一切都清晰了。同样,创业者要接受机构的钱,想得到什么,除了钱以外?只要能换位思考,很多事情都很好理解。

美元GP已经相当成熟,他们一般看LP三点:是否有足够的风险承受能力;是否具有成熟的资产配置理念;是否具有长期回报策略?尤其对投早期的,七八年项目才能退出的风险投资机构来说,这三点非常重要。可能到PE阶段,相对这些方面就没有那么重要。大家在募资的时候首先要想明白,你想要什么样的投资人。

在资金来源方面,美国大学的捐赠基金占的比例相当大。到中国来投资的美元LP,可能美国大学学校校长基金投资的比例会更高。保险公司很多是投PE,它对创投投资的比较少。没有数据,我估计,早期VC拿的钱中,这些名校的校长基金可能占30%-40%以上。

在中国,最大的LP群体目前是私人,富有的个体,然后是上市公司,还有政府引导基金,这跟美国的构成,相当不同。所以在融美元基金和融人民币基金时,你会面对不同的学者,你要针对不同的观点,你要有不同的战略。

回到人民币基金市场,每次谈这些我都会强调,我是纯粹本土出生长大的,我跟你们一样。有几次讲我会碰到下面听众会觉得,民族主义情绪高涨,觉得你代表美帝国主义,凭什么指责我们中国人,这种情绪我觉得不要有,我也是本土人士,我只是客观地分析。

任何一个行业,任何一个领域都有一个成熟的过程。中国的风险投资实际上只有十几年。中国的人民币的LP的大发展也就是过去五六年的事。之前,可能很多反而是人民币政府引导基金为主。所以,大概在2009年-2012年之间,人民币基金的投资,基本上集中在Pre-IPO项目上,我们的第一支人民币基金,因为LP只给我们五年的周期,那我们也只能走这条路,尽管当时,我们的兴趣在早期投资上。

LP的钱对你的风格是有影响的。因为你找不到愿意给你10年+3年的LP,我们的美元基金是13年的周期,周期相当长。如果没有这样的一个资金供给来满足你这个周期需要,你只能根据周期去判断你应该怎么样去做你的投资。

所以,当你选择人民币投资机构时,首先要关注的是它能承受什么年限?因为很多投资者,尤其是富有个人,意识不到这个基金产品,流动性非常差。基本上,你给我10+3的年限,可能大部分的钱,不到10年你是拿不回去的,很少有提前能全部拿回去,如果能做到这一点都是非常出色的基金。

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