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洞察中国投资十年起伏,这个「恐怖」的VC世界(2)

发布时间:2017年04月14日 16:29:34   来源:网络整理

或在没有很大把握的情况下,他们会五六个人一起投一个项目。所以,今天我们看到阿里巴巴、百度后面都跟着一堆投资结构,一大批人都说自己是阿里巴巴的早期投资人。因为,当时一个项目,A轮可能就有六七家机构在里面,大家都是一起投,没有竞争关系,那是一个和平、和睦、友好的时代。

时间到了2005年,越来越多的本土机构被教育,大家都觉得我们要创建自己的品牌。所以在2005年左右,出现了大量的本土品牌,像北极光、启明等一大批机构出现。这些机构创建自己的品牌,在中国投资,但还是以美元基金的投资为主,虽然他们也是本土品牌,但它的做事风格跟美元基金一模一样。

KPCB是2007年进入中国,这个时间,确实有点不尴不尬。有一篇文章叫《创业公司的2005现象》,讲大量的2011-2013年上市的公司,都是在2005年扎堆创立,并且拿到A轮投资,比如去哪儿、58同城等一大堆公司,都是在那个时候创建的。

这个现象典型地说明了投资是有周期性的,公司的出现也是有周期性的。所以,周期性是每个金融创业人员必须知道的。

这个市场网红能获得更多认知

我们专注在TMT和医药,并且做得相当好。目前,我们投的数量不多,像TMT项目,我和另外一个合伙人,8年一共就投30多个项目,但这30多个项目里,现在10亿美金估值左右的已经有10个左右了,我们大概有30%的独角兽的成功率,在主要70%多都投A轮的状况下。

我们来到中国九年了,但有八年多时间,我们是非常郁闷的。因为这个市场的占有率,是声音大、网红获得更多的认知,而不是看它的业绩回报。我认为,真正成熟的投资者应该要看回报,但是你会非常惊奇地发现,就算很专业的投资者,这个市场上的声音大小对它的影响,超过了他对数字的真正判断,这是非常有意思的一个现象。

大家要做早期投资,必须要有非常坚强的神经,在五年内你不要指望市场能认可你,你不要指望你赚到钱。所以如果想早点赚钱,做PE。加入春华资本,我相信春华张总(张晶)一年的现金收入肯定至少是我的5倍。我们赌的是未来,我们赌的是投资项目是否能够得到500倍、300倍的回报,这个企业的成长轨迹跟我是相辅相成的。

所以,最近我在新闻报道中经常会提到,怎么跟京东,怎么投融360、宜信,秒拍和喜马拉雅,因为在这些公司的成长中我们都起到一定的作用。我觉得,这是很自豪的事情,这是做早期投资的乐趣。

时间来到2011年以后,因为各种因素,本土的创业投资越来越热。这几年,中国确实创投进入了一个爆炸式的增长时期,基金业协会公布的备案的基金数字已经超过了25000家,那没备案的还有很多。这个数字非常吓人。我在2007年回国时,能数得出名字的VC投资机构大概不超过20家,加上PE可能知道名字的机构不到100家。现在这个数字大家可以想象。

我们就会面临的一个什么局面?我觉得,我在2007年加入已经太晚了,杀出重围做到今天这个位置,真的是万分幸运。各位可以想象,你们将来要杀出重围,需要什么样的努力?

为什么夏虫不可语冰?

第一,一定要想好你的优势在哪里。很多加入VC行业的朋友,现在又跳回去创业了,因为现在创业更容易,拿钱更容易。在今天这个环境下,你要想扬名立万,你要想成功,在这样一个红海的状况下,必须要想清楚,到底自己的优势是什么?怎么用好自己的优势,怎样让优势变成自己最终的长远优势。包括现在的项目基金越来越多,之前有一篇文章《机构散户化》,这都是目前我认为很不良的现象。

第二,千万不要理所当然地认为风险投资(不包括PE)有放之四海而皆准的商业模式。过去,我一直信奉一句话叫“夏虫不可语冰”,什么意思?就是一种虫子如果它生命周期只有夏天这几个月,你跟它说冰是什么东西,它是不会知道的,它想象不出来那个东西,因为它的生命周期从来不经过冬天。

对中国大量的个人、机构投资者来说,也有这个问题,中国过去30多年一直是高速成长,从来没有放缓过。所以很多事情,在我们的心目中是不会发生的,但事实上它是会发生的,只是我们还没看见它发生而已。

我们在进入VC行业以后,总觉得VC是可以干一辈子的事。但我要告诉大家,全世界到目前为止,证明VC能干超过50年的,美国是唯一一个勉强算的。美国VC真正大规模出现,是在上世纪70年以后。1972年,KPCB和红杉建立,标志着VC开始蓬勃发展。上世纪50年代,主要是国家政府的一些机构在做。所以到现在,美国这个行业也就存在40多年,中国目前是10多年。

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